营收疲软之外，腾讯音乐的用户丢失问题相同值得重视。第四季度，腾讯音乐在线音乐移动MAU同比下降1%至6.15亿，交际文娱移动MAU同比下降21.5%至1.75亿。关于这一流量改变趋势，管理层在电话会上表明，首要是轻度用户丢失到其他泛文娱渠道导致。

抛弃独家版权后，压力来到了腾讯音乐这边。

3月22日，腾讯音乐（TME.US）发布了到2021年第四季度及全年的财务报告。2021年第四季度，腾讯音乐的经营收入为76.1亿元，同比削减8.7%；净利润为5.36亿元，同比削减55.3%。2021年全年，腾讯音乐完结经营收入312.4亿元，同比添加7.2%，完结净利润30.3亿元，同比削减27.1%。

雷达财经注意到，这是腾讯音乐近4年来，营收增速初次落入个位数区间。曩昔的“现金奶牛”交际文娱事务，现在却成了首要的连累要素。财报显现，第四季度腾讯音乐交际文娱服务及其他营收47.27亿元，同比下降15%。

营收疲软之外，腾讯音乐的用户丢失问题相同值得重视。第四季度，腾讯音乐在线音乐移动MAU同比下降1%至6.15亿，交际文娱移动MAU同比下降21.5%至1.75亿。关于这一流量改变趋势，管理层在电话会上表明，首要是轻度用户丢失到其他泛文娱渠道导致。

除此之外，腾讯音乐宣告，计划在取得监管同意的状况下，以介绍方法于香港联合交易所主板二次上市。不过，此举或对成绩层面的影响不大，管理层指引的2022年收入同比下降5%左右。

广告、粉丝经济和直播相关监管的收紧，让腾讯音乐在2021年交出了远低于商场预期的成绩单。

此前的三季度，腾讯音乐的收入为78亿元，同比添加放缓至3%，这个营收添加速度远低于第二季度的同比增速16%。

据招商证券，彭博猜测腾讯音乐2021财年收入将同比添加10%，盈余将同比下降19%，而2022财年收入将添加10%，盈余将同比添加6%。

但实践公司2021年仅完结营收312.4亿元，同比添加7.2%，完结净利润30.3亿元，同比削减27.1%。

安信证券剖析师孙延以为，2021年职业竞赛加重，加上直播职业添加放缓、音乐版权非独家监管以及开屏广告监管等对腾讯音乐事务产生了必定的影响。

比照来看，公司2021年的收入增速不只低于剖析师预期，也远低于其过往的添加水平。

同花顺iFinD数据显现，2017年至2020年，腾讯音乐收入添加率别离为151.80%、72.89%、33.97%和14.62%。

在上一年第四季度，腾讯音乐总收入为76.1亿元，较2020年同期的83.4亿元下降7.28亿元，降幅为8.7%。这也是自2018年年末上市以来，营收增速初次呈现季度下滑。

详细来看，腾讯音乐的事务首要可分为两大部分，在线音乐服务（包含专辑出售、会员等收入）以及交际文娱服务（包含直播、K歌）。

其间在线音乐服务收入，必定程度上是遭到了独家音乐版权被削弱的影响。

2021年7月24日，商场监管总局要求腾讯音乐在30日内免除独家音乐版权协议、中止高额预付金等版权费用付出方法、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞赛对手的条件。

公司8月31日发布公告，表明已在期限内向相关上游版权方发函，最大极限寻求赶快免除独家协议，其间绝大部分已如期解约。关于没有如期完结相流程的合约，公司清晰抛弃相关独家权力。

独家版权束缚影响是多方面的，中信证券以为，对整个职业而言，监管要求必定程度缓解了原先职业界玩家通过高溢价获取上游版权的竞赛压力，推进职业回归到依据音乐播映状况等要素合理付费的状况。

但对腾讯音乐这样依托独家版权建立起竞赛优势的渠道，监管束缚意味着用户被分流、月活数据下滑；其次，禁令使得其会员价值也有所打折，从而影响用户的付费志愿。

从财报中来看，这些影响现已产生。首先在用户方面，腾讯音乐的用户规划添加遭受瓶颈。依据财报，2021年第4季度，公司在线音乐服务的移动端月活6.15亿，同比下滑1.1%，首要是因为其他泛文娱渠道服务的暂时用户的丢失。

另据管理层泄漏，第四季度QQ 音乐的 MAU 同比添加，酷狗音乐和酷我音乐同比略有下降。

历史数据显现，自从该公司的在线音乐月活在2019年第三季度到达6.61亿高点之后，便开端呈现了用户丢失之势，并在上一年第四季度跌破近四年低点。在此根底上，虽然最近一个季度渠道在线音乐付费用户数有所添加，但每付费用户收入由上年同期的 9.4 元降至 8.5 元。

其次，四季度腾讯音乐的在线音乐服务收入为28.8亿元，同比添加4.3%，首要因为来自授权、数字专辑出售、广告的收入有所下降。

其间，数字专辑出售的负面影响，源于监管对饭圈经济的整理。上一年8月25日，网信办发文要求进一步加强“饭圈”管理，提出了撤销明星演员榜单、严管明星生意公司、严控未成年人参加等10项要求。清晰要求不得诱导粉丝打榜，不得诱导粉丝消费。

在此布景下，QQ音乐、网易云音乐等渠道均对数字专辑的重复购买做出束缚，默许仅可购买1张。有剖析以为，部分歌手数字专辑出售状况或许因而遭到必定程度影响，或或许推延专辑出售进程。

而广告的逆风，除了受互联网广告大盘局势的影响，2021年7月以来工信部对开屏广告等进一步标准，必定程度关于公司广告位与单价形成束缚。

财报后的电话会议上，腾讯音乐表明，广告仍然是订阅收入之外的一个弥补。关于难以转化为订阅付费的免费用户，公司正在测验一个新功能来添加广告变现，观看 30s-60s 广告可享用 30min-60min 的会员权益。

关于未来的成绩趋势，腾讯音乐管理层估计，2022年一季度总营收下降 15-17% 左右，首要是根据直播面对的微观和竞赛应战的考虑。本年部分版权分发收入因为独家版权的撤销，会遭到影响。

2022年全年，估计总收入同比下降约 5% 左右，估计净利润率和 2021 年相等。

这也意味着，腾讯音乐将离别过往的高添加年代，进入低添加的新常态。

曩昔，高毛利的交际文娱服务及其他事务一向都是腾讯音乐的营收支柱，曩昔三年间营收规划超越在线音乐部分的两倍有余。

但是，跟着直播商场全体增速放缓、职业竞赛加重、叠加监管环境趋于严厉，腾讯音乐根据交际文娱的MAU及付费用户数接受必定压力。

数据显现，2021年第三季度，腾讯音乐的交际文娱事务收入同比削减6.4%至49.2亿元，付费用户数同比削减4.8%至1000万，环比二季度下滑9.1%，首要因为职业竞赛加重和监管要求趋严，同期交际文娱事务月度ARPPU值同比下降1.7%至163.9元。

到了第四季度，渠道的交际文娱服务及其他事务营收 47.3 亿元，同比下降 15.2%，财报称首要因为泛文娱渠道竞赛加重及 K 歌、文娱直播职业全体下行。

相较于营收下滑，交际文娱服务的用户丢失则更为严重，从2020年第四季度的2.23亿削减至1.75亿，月活用户数现已接连七个季度同比下滑；付费用户也从1080万削减16.7%至900万，每付费用户收入为 175.1 元同比仅增1.7%。

关于剖析师“交际文娱收入的下滑趋势何时可以稳定下来”的发问，腾讯音乐方面以为，本年一季度会比较困难。一方面春节假期许多主播去休假了，另一方面直播税收整改后，主播的本钱添加，所以部分人会调整他们的直播活动。

“2022年剩余的几个季度，估计会逐渐看到一些比较一季度的复苏。”管理层称。除此之外，腾讯音乐将推出更多功能来进步交际特点，例如虚拟直播间、房间内/跨房间互动等。

中信证券估计，因为短视频使用、垂类直播使用、音乐音频类使用等关于用户文娱时刻的竞赛仍将持续，抖音、快手等媒体渠道或许对腾讯音乐交际文娱用户形成必定分流。

据年代财经，上一年抖音和快手别离推出了“音乐版抖音”汽水音乐、“音乐版快手”小森唱，具有音乐播映、音乐智能创造、K歌等功能。

关于相似新产品的竞赛，营销专家路胜贞剖析，抖音、快手直播渠道在前期的广告和品牌加持下，取得很多才艺主播的迁徙性搬运，导致腾讯交际文娱渠道中部文娱集体削减，根底粉丝丢失，形成营收下降。

加码长音频、海外商场，准备赴港二次上市，成为腾讯音乐接下来的战略重点。

长音频方面，QQ 音乐在 2020 年 12 月与播客产品小世界展开深度协作，正式上线“播客”独立模块。

2021年一季度，腾讯音乐完结了对懒人听书的收买整合，并在4月宣告旗下产品酷我畅听与懒人听书兼并晋级为“懒人畅听”，开端探究根据广告的长音频商业化方式。

至此，腾讯音乐已完结对有声书、播客、付费音频等长音频品类的全掩盖，并有望连续阅文集团在数字阅读上IP资源优势。

财报显现，长音频MAU在第四季度超越了1.5亿，同比添加达65%。管理层称将对长音频等新事务持续出资，估计该事务的毛利率本年会到达盈亏平衡。

但觊觎长音频蛋糕的不止腾讯音乐一家，网易云音乐、喜马拉雅都已布局已久。而且对腾讯音乐而言，一方面新事务的收入添加会削弱公司毛利率，另一方面新的事务方式要奉献实质性收入仍需时日。

出海方面，本年3月，腾讯音乐已就收买日本M&E移动有限公司达成协议，该公司在日本运营卡拉OK手机使用Pokekara。

财报泄漏出的另一个重要信息就是，公司寻求在取得监管同意的状况下，以介绍方法在港交所主板二次上市。公司期望股东可以在股权不稀释的状况下，享用额定商场上市的优点。

因为介绍上市不触及新股发行及资金征集，剖析以为，此举关于腾讯音乐的成绩改进并无直接协助。

本文来自微信大众号 “雷达财经”（ID：leidacj），作者：李亦辉，修改：深海，本站经授权发布。