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10年前，许家印在两会上的一路小跑，让国人记住了爱马仕皮带；现在，许家印又要跑起来了，三个月时刻，他要和时刻赛跑，更要让恒大轿车的四个轮子跑起来。

3月22日晚9点，恒大举行了全球投资者电话会。会议前，“恒大系”三家上市公司一起停牌，相继延期刊发年报，还曝出了恒大物业134亿元存款成为质押确保金，被银行强制履行一事，为这场电话会“加戏”。

我国恒大集团履行董事肖恩、非履行董事梁森林以及危险化解委员会委员陈勇到会电话会。而且说到，力求7月底拿出重组计划。

作为恒大集团董事局主席的许家印并没有到会这次会议，而是现身当晚举行的恒驰5量产发动大会。他喊出标语，要大干三个月，在6月22日必定要完成恒驰5的量产。

来历：每日经济新闻

同一天，左右开弓的恒大，向商场传递活跃信号。凭仗许家印在商界积累的人品，各方宽限3个月不难，可是3个月之后，假如许诺不能完成，下场就很难说了。

恒大境内外万亿负债

在电话会议上，肖恩初次发表，恒大境外直接债款折合约227亿美元（约1445.49亿元），包含我国恒大（3333.HK）发行的142亿美元境外债券，旗下公司发行的52亿美元境外债券，以及33亿美元项目融资和私募融资等。此外，我国恒大境外主体还为部分境内融资供给过担保或回购许诺。

恒大境内的债款状况也不容乐观。2021年中报显现，我国恒大的总财物为2.38万亿元，总负债1.97万亿元。

由于房地产职业存在预售制，在购房者付款后，开发商交房前，该项目被记为房企合同负债，交房之后才干被确以为营收。到2021年6月底，恒大的合同负债为2157.9亿元。

财报显现，恒大总财物中的“开展中的物业”和“可供出售的物业”算计1.4万亿元，占恒大总财物份额近六成。

而恒大有息负债规划为5717.75亿元，有息负债便是指房企需求付出利息的总债款，包含短期告贷、流动性告贷、长期告贷和敷衍债券等。到2021年上半年，一年内到期的债款为2400.49亿元，而恒大的现金及现金等价物只要867.72亿元，不足以掩盖短债。

来历：我国恒大财报

我国恒大的敷衍账款及收据，总计超越了9511.33亿元，同比增加14.71%。但应收账款及收据仅1759.46亿元。

此外，2021年10月，闻名投行高盛曾估测，恒大可能有1万亿元的表外债款，包含债款和典当借款担保、财富办理计划、股权回售期权和未完成许诺。虽然数额巨大，但高盛也表明，约90%是以典当担保和许诺方法存在的或有负债。

5大处理计划

这次会议中，恒大方面也清晰提出了各类债款处置的计划，包含财物出售、信任组织“股权转让+保管运营的协作新形式”、为恒大各个板块引进战投等。

恒大高管证明，元朗和生围与香港恒大中心两个项目被摆上货架。之前这两个项目曾被恒大用来典当融资。恒大高管称，元朗和生围项目正在与接收的债权人洽谈出售，香港恒大中心在与潜在买家触摸洽谈。

而与信任公司协作，是恒大挑选的另一纾困方法。2022年2月-3月，恒大连续将旗下广州、重庆、南京等5个项目股权转让给了五矿信任、光大信任和中航信任三家央企。此外，也有广州城投等国企相继介入，接手恒大财物。

对此，我国恒大非履行董事梁森林表明，在当时公司流动性严重的状况下，与信任组织“股权转让+保管运营的协作新形式”是保持公司有序运营、确保各方权益的实际挑选。

来历：罐头图库

自恒大暴雷以来，旗下多家项目罢工，上一年9月，恒大曾立下“保交楼”的军令状。3个月后，恒大在2021年12月单月完成了3.79万套交给作业。本年2月6日的新年开工发动大会上，恒大提出本年要完成交楼60万套、约7000万平方米的方针。

而“保交楼”方面，复工复产是条件。昨日，恒大方面介绍，到本年2月末，恒大非冬歇项目复工率已达80%以上，而且有超越1700家的施工单位承认继续协作。

为了缓解流动性危机，恒大也在为旗下公司寻求战投。梁森林表明，公司正在活跃推动恒大轿车（0708.HK）、恒大物业（6666.HK）的战略投资者的引进作业。恒大正广泛地触摸潜在投资人，尽力完成恒大轿车价值修正；恒大物业全体运营安稳，合约项目合计3000多个，公司正在寻觅战略投资者。

闻名地产剖析师严跃进表明，此次电话会议关于恒大后续债款问题的处理具有活跃的含义。尤其是清晰了恒大旗下各个板块后续引进战略投资者等考虑，有助于各个事务板块的危险化解和成绩生长。从职业的视点看，恒大此次会议关于其他商场参与者等都有启示。一是证明了和投资者加强信息沟通的重要性。企业在特别的时期，应该有化危为机的才能，安稳运营、安稳投资者心情，都将有助于后续企业危险的真实化解。二是此前金融委清晰了对房企金融危险化解的要求，恒大的电话会议和相关操作形式，都是比较经典的化解房企危险的思路，值得其他企业的学习。

豪赌恒驰5量产

许家印没有出现在全球投资者电话会上，却出现在了恒驰5的量产发动大会上，这是他给商场开释的一个清晰信号，也是现在许家印手上最重要的一张牌。

许家印提出：“轿车集团要日夜奋战，尽力奋斗，大干三个月，在6月22日完成恒驰5的量产。”

来历：罐头图库

3个月时刻，也是许家印最终的翻盘时机。

2月11日，在工信部发布的第353批新产品公示上，恒驰5电动车取得出售资历。

瘦死的骆驼比马大。恒大轿车究竟背靠恒大集团，依托地产传统优势，恒驰轿车可把恒大售楼部改构成展车厅，既节省了很多门店租借、装潢安置的本钱，又能够高速率树立其全国出售网络。

恒驰轿车CEO刘永灼曾泄漏，恒驰轿车正在快速筹建恒驰轿车展现体会、出售、维保修售后服务三大中心，包含36个恒驰展现体会中心、1600个恒驰出售中心、3000个自建及授权维保修售后服务中心，构建起巨大的轿车出售途径和售后服务网点。

景晖智库首席经济学家胡景晖表明，从恒大集团视点来讲，恒驰轿车量产并完成出售收入，比较于房地产板块，是一个更可控、更简单构成杰出财务数据体现的通路和方向。但对恒大来说，想要真实度过债款危机，要害仍在房地产主业上，包含开复工率、保交房以及后续的出售回款，这对其处理债款危机的含义会更大。

诸葛找房数据研究中心剖析师梁楠剖析，从企业流动性来看，恒大的资金压力较大，而轿车量产需求很多的资金投入，引进战投也需求必定的时刻去洽谈。因此，在量产期间，若遇资金链严重，轿车出产或将不得不暂停。此外，从轿车产品布局来看，国内商场从低端到高端根本完成全掩盖，恒大作为后来者将面对必定的竞赛压力，量产成功后出售局势如何也未可知。不过，若恒大轿车取得了顾客的认可，将对恒大当时的严重局势有活跃作用。全体来说，此次恒驰5量产的决议对恒大来说既是时机也是应战，后续开展具有必定不确定性。

“丢”了的134亿元存款露出内控问题

本次电话会议，投资者分外重视的还有恒大物业“丢”了的134亿元存款。

3月22日，恒大物业公告称，在审阅财报过程中，发现134亿元的存款，为第三方供给的质押确保金，已被银行强制履行。

来历：我国恒大公告

恒大物业是恒大集团旗下最为优质的财物之一，在管面积4亿多平米，到上一年上半年，账面上还有140.04亿元现金。134亿元存款“不知去向”，相当于恒大物业被掏空了。

能让恒大物业拿出简直悉数家底用做确保金，这位“奥秘”的第三方必定和恒大物业相关极为亲近。

如此做法损伤的不仅是恒大物业，也露出出了“恒大系”上市公司内控准则简直形同虚设——134亿元的巨款不开股东大会、没有公告发表就被不可思议的成了质押确保金，还被银行强制履行走了。

物业子公司的钱包被人想掏就掏，人治颜色稠密，上市公司的独立性从何谈起？这也将影响到商场关于物业公司的决心。当时上市物企多是上市房企的事务延伸，与母公司在事务、办理上相关极深。因此，相关方和相关买卖是上市物企被商场重视的重要一点。在房地产职业接受巨大压力的时期，决心是尤为可贵的稀罕物。

别的，这140亿元的现金还包含了恒大物业上市时所征集的部分资金。2021年中报显现，恒大物业仍有44.95亿元的征集资金没有动用。

而依据上市公司监管规则，上市公司应当审慎运用征集资金，确保运用与募资投向共同，不得随意改动投向。一起，要求上市公司避免征集资金被控股股东等占用或移用。

针对这一问题，在全球投资者电话会议上，肖恩指出，为确保中小股东和各位债权人的知情权和监督权，恒大物业将建立独立查询委员会，委聘专家对该质押确保金进行查询。并及时公告查询发展。

疫情重复，恒大复产复工的仍存必定变数，而复工也需求供货商支撑。不过，由恒大引发的债款违约问题现已继续累及多家恒大供货商的成绩。3月22日晚，又一家恒大供货商耀皮玻璃（600819.SH）发表1.29亿元恒大商票无法兑付。在此之前，还有嘉寓股份、老板电器、广田集团、兆驰股份等多家恒大上游供货商企业纷繁计提恒大应收账款或商业收据减值。

虽然恒大财物正在处置变现，国资也有介入，但万亿债款的窟窿不是容易能填上的。

职业周期底部，决心与现金相同重要，任何风吹草动都触动着恒大一众投资人、债权人的心弦。

三个月后，恒大轿车能否量产，重组计划能否出炉，才是检测恒大和许家印的真章。

作者 | 梁春富、 苏影

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