3月24日，沉寂已久的新消费职业传来一则音讯：简爱酸奶完结C轮融资，由德弘本钱（DCP）领投，QY Capital、行知本钱、广州金控基金、璞瑞本钱等新老股东跟投，高鹄本钱担任本轮融资的财务顾问。

一次融资并不稀罕。早在上一年3月简爱8亿元的B轮融资中，德弘本钱（以下简称：德弘）便作为新股东之一进入。此番继续押注乃至领投看似水到渠成，但风趣的是，简爱C轮出资从启动到完毕刚好发生在上一年下半年新消费出资急速遇冷的档口。

就在火焰降温时，一位在我国从事近30年出资、阅历过数次风口轮转的出资人关于新消费的举动或许更具查询含义。

近来，在德弘本钱北京办公室，本站再次见到了德弘本钱董事长刘海峰。

1993年前后，在我国还很少有人知道PE为何物时，刘海峰早已在摩根士丹利敞开了他的PE生计。在摩根士丹利，刘海峰创始了一系列我国PE界的经典事例，包含我国安全、蒙牛乳业、南孚电池、恒安集团、百丽世界等。2006年，刘海峰转战KKR，成为这家老牌PE组织在我国的拓荒者和领军人物，并又成功投出青岛海尔、现代牧业、远东宏信、圣农开展、联合环境等许多经典事例。刘海峰和老搭档华裕能于2017年宣告自立门户成立德弘本钱。

回望曩昔五年，德弘出资逻辑内核未变，打法有连续亦有更新。连续体现在，仍然划定消费、医疗、工业、企业服务、互联网和金融六个大赛道中寻觅最优质的赛手，坚持寻觅更具确定性的出资时机；而更新则在于，在出资新经济公司方面更为斗胆：比方出手认养一头牛、简爱以及落子新基建数据服务商浩云长盛。

但究其出资内核，德弘一直看的是这门生意的实质——按刘海峰的话来说，即“商业形式是否站得住脚，估值是不是合理，这与赛道的外部冷热无关。”

简爱酸奶和认养一头牛则是典型代表。简爱酸奶作为我国首家无添加剂低温酸奶品牌，已成功在顾客心中打造出无添加剂、质料安全、质量拔尖的品牌形象。也因而，其占有了多个高端线下途径及线上途径的低温品类头部位置。到2021年12月，简爱酸奶的收入年复合添加率超过了100%。2021年，即使是受疫情影响全体酸奶商场呈现下滑，简爱酸奶仍旧坚持着安稳的添加，收入年增到达了48%。相同逻辑下，德弘在2021年出资了另一家乳业公司认养一头牛。经过长时间的耕耘，认养一头牛团队打造出了从奶牛饲养、牧草栽培、饲料加工到乳制品加工出售的全工业链掩盖，实在完成了从“草场”到“餐桌”的理念。一同，认养一头牛有着强壮的线上出售运营才能，经过交际媒体等线上途径，可以精准直触摸达客户。在团队的不懈努力下与匠心坚持下，在曩昔四年间，认养一头牛完成收入年复合添加率超90%，在新消费品牌中体现亮眼。

在危险出资的故事里，绝大多数基金很难穿越绵长的周期，因而不断追逐风口和商场热门就成为大部分出资人既定的“剧本”。而德弘则有所不同，在曩昔十几年狼奔豕突的一级商场中，德弘是少量实在的稳健派。刘海峰讲到，“当你阅历过周期见过十分惨烈的时分，危险意识就会巩固许多。”

潮起潮落的阅历，让刘海峰与德弘团队对基金报答有着一同的执念：跨过周期、安稳地到达一个抱负报答是全部考量与决议计划的条件。也正因而，当2020年国内外PE/Growth Fund纷繁杀入VC成为潮流时，德弘仍然坚持初心。

在大江大海的年代，这样的品质并不遍及，乃至会被一些人视为“呆板”。但当现在，商场的快速轮转开端让人们意识到“危险操控”这个PE出资最陈旧、但又简单被忽视的词组的含义。以下是本站对刘海峰一些风趣观念的整理：

1、咱们作为大型PE基金，实质上不是赌赛道的打法——看哪一个赛道好，挑选许多家，期望哪家变成独角兽。作为PE出资者，咱们需求专心于寻觅职业最优异的公司，具有长时间价值的生意形式，并与管理层精诚合作，经过运营提高，一同发明价值。所以，（消费）赛道的冷热对咱们没有太大联系，也不会影响整个出资决议计划。

2、为什么咱们喜爱简爱酸奶和认养一头牛？出资它们不是为了让其和蒙牛、伊利打擂台——而是看到了两家本身的特征之处——十分有特质的产品面临相同有特质的顾客。

3、不该该用投互联网的思想去投消费品，而咱们拷问自己的是，这个生意形式是不是站得住脚，且它的估值逻辑是否合理？

4、PE和VC实质不同。VC的方针是不能失去一个好的项目，PE则是在精挑细选最好的项目一同，还需求竭力防止投错项目。

5、PE出资最要害是要找到好的生意和洽的人，并以合理估值进入。好生意的要害点之一是对未来的可预见性，但在商场热度高时确定的好生意，久远会不会也是？咱们总会不断问自己：这个生意的中心竞争力究竟是不是实在可继续？终究是否能靠实在的盈余和现金流的添加来发明长时间的股东价值？

6、今日的商场热门和估值逻辑不代表若干年后退出时也会有相同的商场环境与估值逻辑。但不管什么样的公司，长时间的合理的估值一直应该根据企业的盈余才能与现金流。

7、关于不知道怎样测算长时间盈余形式的公司，咱们会十分慎重。尽管可能会失去一些好公司，但在商场起崎岖伏之间，能更结壮一些。

8、比较账面报答，咱们愈加垂青DPI（投入本钱分红率）。

9、在这个年代，不管是金融周期仍是工业周期的转化乃至方针的影响，都在加深出资这门职业的复杂性。要添加确定性，首要你投的这些范畴是否对国计民生利好；第二是否依从广阔顾客志愿；第三不是暴利职业，出资人要经过赋能和企业一同赚比较辛苦的钱；第四十分重要，便是作为一个资金管理者，要保证出资组合满足均衡。

10、咱们从90年代开端做出资，阅历了好几个商场周期。在商场的跌宕崎岖间想实在做到跨过周期的长时间安稳收益是很难的一件工作，需求坚持初心，结壮的做好尽职查询，坚持沉着的价值判别，并扎根企业做好运营提高。咱们期望做得持久，而不是抓到最热的那一片刻。